Asignación de desempeño

¿Qué es la atribución de desempeño?

La atribución de desempeño es una técnica de análisis financiero que evalúa el desempeño de una cartera en relación con su punto de referencia descomponiendo el rendimiento de la cartera en diferentes componentes.

Este proceso ayuda a identificar los factores que impulsan el rendimiento superior o inferior de una cartera. Proporciona información sobre la eficacia de las decisiones de asignación de activos y la capacidad de un administrador de cartera para generar alfa.

Al comprender las fuentes de rendimiento de una cartera, los inversores y administradores de cartera pueden evaluar las capacidades del administrador, perfeccionar las estrategias de inversión y mejorar la transparencia y la comunicación con los clientes.

Modelos de atribución de desempeño

Modelo de Brinson-Fachler

El modelo Brinson-Fachler es un modelo de atribución de desempeño ampliamente utilizado que mide la contribución de las decisiones de asignación y selección al exceso de rendimiento de una cartera.

La fórmula básica del modelo desglosa el rendimiento de una cartera en tres componentes: efecto de asignación, efecto de selección y efecto de interacción.

El modelo Brinson-Fachler se utiliza para evaluar la capacidad de un administrador de cartera para seleccionar valores y asignar activos de manera efectiva. El modelo ayuda a identificar las causas del rendimiento superior o inferior de una cartera en comparación con un índice de referencia.

El modelo Brinson-Fachler es fácil de entender y aplicar, pero es posible que deba captar adecuadamente la complejidad de las carteras multidivisa o multifactor.

Modelo Brinson Hood Beebower

El modelo Brinson-Hood-Beebower (BHB) es una extensión del modelo Brinson-Fachler que se centra en descomponer el exceso de rendimiento de una cartera en efectos de asignación y selección. Este modelo también incluye un efecto de interacción, aunque esto sólo se informa algunas veces.

Similar al modelo Brinson-Fachler, el modelo BHB se utiliza para evaluar las habilidades de un administrador de cartera en la selección de valores y la asignación de activos.

El modelo BHB es ampliamente aceptado y fácil de implementar, pero adolece de las mismas limitaciones que el modelo Brinson-Fachler, incluida su incapacidad para capturar la complejidad de carteras multidivisa o multifactor.

Modelo de Karnosky-Singer

El modelo de atribución de desempeño de Karnosky-Singer amplía el modelo de Brinson-Fachler para incluir efectos cambiarios, haciéndolo más adecuado para carteras globales.

Este modelo se utiliza a menudo para carteras globales porque ayuda a los inversores a comprender el impacto de las fluctuaciones monetarias en sus inversiones.

El modelo Karnosky-Singer proporciona una visión más completa del desempeño global de la cartera, pero puede ser más complejo de implementar en comparación con los modelos Brinson-Fachler y BHB.

modelo frongello

El modelo Frongello es un modelo de atribución de desempeño flexible que permite diferentes niveles de granularidad en el análisis, incluidos múltiples factores y subclases de activos.

El modelo de Frongello se puede utilizar para analizar carteras complejas con múltiples factores y clases de subactivos, lo que proporciona una comprensión más profunda de los factores que impulsan el rendimiento.

Este modelo ofrece alta flexibilidad y personalización, pero puede ser más difícil de implementar e interpretar debido a su complejidad.

Otros modelos de atribución de desempeño

Otros modelos de atribución de desempeño incluyen modelos multidivisa y multifactor, cuyo objetivo es capturar la complejidad de diferentes estrategias de inversión y carteras globales.

Componentes de la atribución del desempeño

Efecto de selección de valores

El efecto de selección de valores mide la contribución de las habilidades de selección de valores de un administrador de cartera al exceso de rendimiento de una cartera.

Efecto de asignación

El efecto de asignación mide el impacto de las decisiones de asignación de activos de un administrador de cartera sobre el exceso de rendimiento de una cartera.

Efecto de interacción

El efecto de interacción captura la influencia combinada de las decisiones de selección y asignación de valores sobre el exceso de rentabilidad de una cartera.

Efecto divisa (para carteras globales)

El efecto moneda mide la influencia de las fluctuaciones monetarias en el desempeño de una cartera global.

efecto de sincronización

El efecto de sincronización refleja la contribución de la capacidad de sincronización del mercado de un administrador de cartera al exceso de rendimiento de una cartera. Este componente suele ser difícil de medir y debe incluirse en todos los modelos de atribución del desempeño.

Aplicaciones de la atribución del desempeño

Gestión de la cartera

La atribución de desempeño se utiliza a menudo en la gestión de carteras para diversos fines:

• Evaluación del desempeño del administrador: la atribución del desempeño se utiliza para determinar si las habilidades de un administrador de cartera contribuyeron al desempeño superior o inferior de una cartera en relación con su índice de referencia.

• Identificación de fuentes de alfa: la atribución de rendimiento proporciona información sobre las fuentes del exceso de rentabilidad y permite a los inversores y gestores perfeccionar sus estrategias de inversión.

• Gestión de riesgos: la atribución de rendimiento permite a los administradores de cartera identificar y gestionar factores de riesgo que pueden afectar el rendimiento de una cartera.

Comunicación e informes con el cliente.

La atribución del desempeño juega un papel fundamental en la comunicación y los informes con el cliente:

• Transparencia y responsabilidad: la atribución del desempeño permite a los administradores de inversiones demostrar su valor a sus clientes explicando claramente los factores que impulsan el desempeño de la cartera.

• Abordar las inquietudes de los clientes: al identificar los factores que contribuyen al desempeño de una cartera, la atribución del desempeño ayuda a los administradores de inversiones a abordar de manera efectiva las inquietudes y expectativas de los clientes.

Cumplimiento normativo

La atribución del desempeño también es fundamental para el cumplimiento normativo:

• Estándares de presentación de desempeño: los administradores de inversiones deben cumplir con los estándares de presentación de desempeño, como los Estándares de desempeño de inversiones globales (GIPS), que requieren el uso de la atribución de desempeño en la presentación de informes.

• Requisitos de informes de desempeño: la atribución de desempeño ayuda a los administradores de inversiones a cumplir con los requisitos regulatorios para informes de desempeño transparentes y precisos.

Desafíos y limitaciones de la atribución del desempeño

La atribución del desempeño tiene varios desafíos y limitaciones:

• Riesgo y supuestos del modelo: Los diferentes modelos de atribución de desempeño se basan en diferentes supuestos que pueden conducir a diferentes resultados e interpretaciones.

• Calidad y disponibilidad de los datos: los datos precisos y oportunos son fundamentales para el análisis de atribución del desempeño, pero la calidad y disponibilidad de los datos a veces pueden ser un problema.

• Selección e idoneidad del índice de referencia: la elección del índice de referencia puede tener un impacto significativo en los resultados de la atribución del desempeño, y seleccionar un índice de referencia inadecuado puede llevar a conclusiones engañosas.

• Frecuencia y oportunidad del análisis: La frecuencia y la oportunidad del análisis de atribución de desempeño pueden afectar los resultados, oscureciendo potencialmente las tendencias a corto plazo o causando interrupciones.

• Interpretar y comunicar resultados: interpretar y comunicar los resultados de la atribución del desempeño puede ser un desafío, especialmente cuando se trata de carteras complejas y modelos sofisticados.

Diploma

La atribución del desempeño es una herramienta importante en la industria financiera que permite a los profesionales de la inversión comprender los impulsores del desempeño de una cartera, evaluar las habilidades de los administradores y perfeccionar las estrategias de inversión.

Aunque existen desafíos y limitaciones, el campo de la atribución del desempeño está evolucionando para abordar estas preocupaciones y satisfacer mejor las necesidades de los inversores y profesionales de la inversión.

La investigación continua y la mejora de los métodos de atribución seguirán aumentando el valor de la atribución del desempeño en el panorama financiero moderno.

Preguntas frecuentes sobre la atribución del desempeño