Tramos

¿Qué son los tramos en las finanzas?

Un ejemplo de un producto financiero que se puede dividir en tramos son los valores hipotecarios (MBS).

Un MBS consta de varios conjuntos de hipotecas con diferentes niveles de riesgo y diferentes plazos.

Por tanto, los MBS se pueden dividir en tramos para ofrecer partes de la cartera a diferentes inversores.

Por ejemplo, la cartera puede tener tramos a un año, dos años, cinco años y veinte años, todos con diferentes rendimientos.

Definir tramos en términos simples

Un tramo es un segmento de una colección conjunta de valores, generalmente títulos de deuda, que se dividen por riesgo, vencimiento u otras características para atraer a diferentes inversores.

Los tramos de un conjunto de activos más grande se definen en la documentación de la transacción y reciben una clase de bonos diferente y calificaciones crediticias diferentes.

Los tramos a menudo representan diferentes partes de una oferta de deuda o de valores, divididas en diferentes niveles de riesgo, vencimientos u otras características de clasificación.

Este desglose permite a los inversores seleccionar la parte o tramo que mejor se adapta a sus objetivos de inversión, tolerancia al riesgo y horizonte temporal.

Tipos de tramos

Tramos más antiguos

Los tramos senior, a menudo llamados “tramos A”, representan las partes más seguras de un bono. Estos tramos tienen el mayor derecho sobre los flujos de efectivo de los activos subyacentes y son los primeros en recibir pagos.

Debido a su posición superior en la jerarquía de pagos, los tramos senior tienden a tener rendimientos más bajos en comparación con otros tramos, lo que refleja su menor riesgo.

Tramos intermedios

Los tramos mezzanine ocupan una posición intermedia en la jerarquía de una operación de financiación estructurada.

Debido a que están ubicados entre los tramos senior y junior, los tramos intermedios conllevan un riesgo mayor que los tramos senior, pero un riesgo menor que los tramos junior. Como resultado, su rentabilidad se sitúa en el rango medio y ofrece a los inversores una relación equilibrada entre riesgo y rentabilidad.

Tramos junior

Los tramos junior, también llamados acciones o “tramo C”, se encuentran en la parte inferior de la jerarquía de pagos. Eres el último en recibir pagos y asumes el mayor riesgo.

Por lo tanto, los tramos subordinados suelen ofrecer rendimientos potenciales más altos para compensar a los inversores por su mayor riesgo.

Características de los tramos

Perfil de riesgo

Los tramos se definen por su perfil de riesgo, que está determinado por su posición en la jerarquía de pagos.

Los tramos senior conllevan el riesgo más bajo, seguidos de los tramos mezzanine y junior. El nivel de riesgo de un tramo afecta directamente a su rendimiento y rentabilidad.

Rendimiento y retorno

La rentabilidad y el rendimiento de los tramos también varían en función del riesgo. Los tramos de mayor riesgo ofrecen un mayor potencial de rentabilidad para atraer inversores, mientras que los tramos de menor riesgo ofrecen menores rentabilidades pero más estabilidad y seguridad.

Calificaciones crediticias

Las agencias de calificación asignan calificaciones a los tramos en función del riesgo percibido. Estas calificaciones pueden influir significativamente en la comerciabilidad y el precio de un tramo.

Normalmente, los tramos senior reciben las calificaciones más altas, mientras que los tramos junior reciben las más bajas.

Tramos de estructuración

corte de rebanadas

La división de tramos es la división de una oferta de valores en diferentes segmentos o tramos. Este proceso permite diferenciar en términos de riesgo, rentabilidad y plazo y, por tanto, aborda las diferentes necesidades de los inversores.

Cascada de flujo de caja

La cascada de flujo de efectivo se refiere al orden en que se distribuyen los flujos de efectivo de los activos subyacentes entre los tramos.

Primero se paga el tramo senior, luego el tramo mezzanine y finalmente el tramo junior. Esta estructura de pago secuencial garantiza que los tramos más riesgosos solo reciban pagos después de que los tramos menos riesgosos hayan sido pagados en su totalidad.

Niveles de subordinación

Los grados de subordinación determinan el orden en que se absorben las pérdidas. En caso de incumplimiento o pérdida de los activos subyacentes, los tramos junior absorben la pérdida primero, seguidos por el tramo mezzanine y finalmente el tramo senior.

Esta estructura proporciona protección adicional para el tramo senior y mejora su calidad crediticia.

Ventajas de los tramos

Asignación de riesgos

Los tramos permiten una distribución eficiente del riesgo entre diferentes grupos de inversores. Al dividir el valor en diferentes niveles de riesgo, los inversores pueden elegir el tramo que mejor se adapte a su tolerancia al riesgo.

Ajustamiento

Los tramos ofrecen a los inversores opciones de personalización. En función de su tolerancia al riesgo, expectativas de rentabilidad y horizonte de inversión, los inversores pueden elegir el tramo que mejor se adapte a sus necesidades.

Mayor liquidez

La división en tramos aumenta la liquidez de los valores al atraer a una gama más amplia de inversores. Los diferentes perfiles de riesgo-rendimiento permiten que participen más inversores, lo que mejora la liquidez y la comerciabilidad del valor.

Riesgos de los tramos

Riesgo crediticio

El riesgo de crédito, el riesgo de incumplimiento de los activos subyacentes, es una preocupación importante para los inversores del tramo. Si bien los inversores del tramo senior están algo aislados, los inversores del tramo mezzanine y junior están expuestos a un mayor riesgo crediticio.

Riesgo de mercado

Otro riesgo clave para los inversores del tramo es el riesgo de mercado. Los cambios en los tipos de interés, las condiciones económicas o el mercado financiero pueden afectar al valor de los tramos y de los activos subyacentes.

Riesgo de liquidez

Si bien el tramo generalmente aumenta la liquidez, el riesgo de liquidez aún puede existir, particularmente con tramos con calificaciones más bajas. En una crisis, podría resultar difícil vender estos tramos a un precio favorable.

Uso de tramos

Valores respaldados por activos (ABS)

Los tramos se utilizan habitualmente en valores respaldados por activos (ABS). Se trata de valores financieros garantizados por un conjunto de activos como préstamos, arrendamientos, deudas de tarjetas de crédito o cuentas por cobrar.

Las transacciones de ABS suelen estructurarse en tramos para satisfacer las diferentes necesidades de los inversores.

Obligaciones de deuda garantizada (CDO)

Las obligaciones de deuda garantizada (CDO) también utilizan tramos. Los CDO agrupan diversos activos de renta fija, como bonos y préstamos, y emiten nuevos valores respaldados por estos activos.

Luego, los valores se dividen en tramos con diferentes perfiles de riesgo y rentabilidad.

Valores respaldados por hipotecas (MBS)

Otro uso importante de los tramos es el de los valores respaldados por hipotecas (MBS). MBS agrupa hipotecas residenciales o comerciales y emite valores respaldados por estas hipotecas.

Luego, estos valores se dividen en tramos para que los inversores puedan hacer una selección en función de su tolerancia al riesgo y expectativas de rendimiento.

Ejemplo de otros valores

Ejemplos de otros valores que se pueden dividir en tramos incluyen bonos, hipotecas, préstamos y pólizas de seguro.

Los bonos, que son instrumentos de deuda emitidos por gobiernos, municipios o corporaciones, se pueden dividir en tramos para adaptarse a las diferentes preferencias de los inversores.

Las hipotecas y los préstamos también pueden titularizarse y dividirse en tramos. Por ejemplo, un conjunto de hipotecas residenciales se puede agrupar y convertir en valores respaldados por hipotecas (MBS).

Además, determinadas pólizas de seguro, como los bonos de catástrofe o los valores vinculados a seguros (ILS), pueden estructurarse en tramos.

Estos tramos representan diferentes niveles de exposición al riesgo ante eventos específicos, como desastres naturales.

Diploma

Los tramos desempeñan un papel crucial en las finanzas, ya que brindan a los inversores un enfoque de inversión flexible y personalizable.

Al dividir los productos financieros en segmentos según el riesgo, el plazo y otras características, los tramos satisfacen las diferentes preferencias y objetivos de los inversores.

Los beneficios de los tramos incluyen una asignación eficiente del riesgo, opciones de personalización y una mayor liquidez.

Los tramos permiten a los inversores seleccionar el segmento que se adapta a su tolerancia al riesgo, expectativas de rentabilidad y horizonte de inversión.

Sin embargo, los tramos también implican riesgos como el riesgo de crédito, el riesgo de mercado y el riesgo de liquidez. La quiebra de los activos subyacentes, las fluctuaciones del mercado y las posibles dificultades para vender tramos con calificaciones más bajas pueden presentar desafíos.

Los tramos se utilizan comúnmente en valores respaldados por activos, obligaciones de deuda garantizadas y valores respaldados por hipotecas y ofrecen a los inversores la oportunidad de participar en diferentes segmentos de estos instrumentos.

Preguntas frecuentes sobre tramos