¿Sabías que los dividendos pueden ser una señal clara de la salud financiera de una empresa? La teoría de la relevancia de los dividendos nos explica cómo esta estrategia de repartir beneficios entre los accionistas puede influir en la percepción de los inversionistas y en el valor de las acciones en el mercado. En este artículo, exploraremos los conceptos clave de esta teoría y su impacto en la toma de decisiones de los inversionistas. ¿Estás listo para descubrir cómo los dividendos pueden ser clave en tus estrategias de inversión? ¡Sigue leyendo!
Teoría de la relevancia de los dividendos: definición.
Varios autores, entre ellos M. Gorden, John Linter, James Walter y Richardson, están asociados con la teoría de la relevancia de los dividendos.
Según estos autores, una política de dividendos bien pensada puede influir positivamente en la posición de una empresa en el mercado de valores.
Los dividendos más altos aumentan el valor de las acciones, mientras que los dividendos bajos tienen el efecto contrario.
Hoy en día, es cada vez más una realidad que los dividendos proporcionan una indicación de la creciente rentabilidad de una empresa a lo largo del tiempo.
El enfoque de Walter
Según James Walter, la política de dividendos siempre afecta el fondo de comercio de una empresa. Walter argumentó que la política de dividendos refleja la relación entre el rendimiento del capital o tasa interna de rendimiento de la empresa y el costo del capital o tasa de rendimiento requerida.
Supongamos que r es la tasa interna de rendimiento y K es el costo del capital. Luego para cada empresa tenemos los siguientes casos:
Caso 1: Si r > k
Las empresas con r > k se denominan empresas en crecimiento. Su política de dividendos óptima es devolver todas las ganancias de la empresa.
Por tanto, el ratio de pago de dividendos sería cero. Esto también maximizaría el valor de mercado de las acciones de la empresa.
Caso 2: Si r < k
Las empresas con r < k no ofrecen oportunidades de inversión rentables. Para estas empresas, la política de dividendos óptima es distribuir todas las ganancias en forma de dividendos.
Los accionistas pueden utilizar los dividendos para recibirlos a través de otros canales si pueden lograr una tasa de dividendos más alta.
Así, en su caso, un ratio de pago de dividendos del 100% llevaría a maximizar el valor de las acciones.
Caso 3: Si r = k
Para empresas con r = k, no importa si la empresa retiene o distribuye sus ganancias. En su caso, el precio de las acciones no fluctuaría si las tasas de dividendos cambiaran.
Por tanto, no existe una política de dividendos óptima para este tipo de empresas.
Supuestos en modelos basados en el enfoque de Walter
(i) La Compañía financia su financiamiento íntegramente a través de utilidades retenidas. No se utilizan fuentes externas de financiación como deuda o capital nuevo.
(ii) El riesgo comercial de la empresa no cambia debido a inversiones adicionales. Esto significa que la tasa interna de rendimiento y el costo de capital de la empresa permanecen constantes.
(iii) Primero, las ganancias por acción (BPA) y Dividendo por acción (DPS) sigue igual. La elección de los valores para EPS y DPS varía según el modelo, pero se supone que todos los valores dados permanecen constantes.
(iv) La empresa tiene una vida útil muy larga.
Fórmula para el enfoque de Walter
El valor de mercado de una acción (P) se puede expresar de la siguiente manera:
P = (D + r)(E – D) / KE
o
P = (D + (r / KE) ED) / KE
Dónde
- P = precio de mercado de una acción
- D = Dividendo por acción
- r = tasa de interés interna
- E = Ganancias por acción
- KE = costo de capital o tasa de capitalización
Ejemplo
Requerido: Utilizando la siguiente tabla para las empresas A, B y C, calcule el valor de cada acción utilizando el método de Walter si el índice de pago de dividendos es 50%, 75% y 25%.
Además,
- D = (50 x 8) / 100 = 4
- D = (75 x 8) / 100 = 6
- D = (25 x 8) / 100 = 2
Una Ltd. B Ltd. C Ltd. r 15% 5% 10% Ke 10% 10% 10% e $8 $8 $8
Solución
Comentario: A Ltd. Es una empresa en crecimiento porque su tasa interna de retorno excede su costo de capital.
Aquí es mejor retener las ganancias en lugar de pagarlas como dividendos. Como se muestra, con una relación DP del 25%, el precio de la acción es de 110 dólares.
Puntos de crítica:
- La suposición de que las inversiones se financian con fuentes internas no es cierta. También se utilizan fuentes externas para la financiación.
- La relación entre r y k no es constante en una organización. A medida que aumenta la inversión, r también aumenta.
- Los ingresos y dividendos no se tienen en cuenta a la hora de determinar el valor.
- Es difícil predecir que una empresa tendrá longevidad.
El enfoque de Gorden
Gorden propuso un modelo basado en Walter que sugiere que los dividendos son relevantes y que los dividendos de una empresa influyen en su valor.
La característica clave del modelo de Gorden es que el valor de un dólar de ingresos por dividendos es mayor que el valor de un dólar de ganancias de capital.
Esto se debe a la incertidumbre sobre el futuro y a que el accionista descontará los dividendos futuros a una tasa más alta.
Según Gorden, el valor de mercado de una acción es el valor presente del flujo futuro de dividendos.
Fórmula para el enfoque de Gorden
La fórmula es la siguiente:
P = E (1 – b) / (Ke – br)
o
P = D / (Ke – g)
Dónde
- P = precio de la acción
- E = Ganancias por acción
- b = relación de retención
- Ke = costo de capital
- br = gramo
- r = rendimiento del capital
- D = Dividendo por acción
Preguntas frecuentes sobre la teoría de la relevancia de los dividendos
La teoría de la relevancia de los dividendos afirma que una política de dividendos bien pensada puede influir positivamente en la posición de una empresa en el mercado de valores. Los dividendos más altos aumentan el valor de las acciones, mientras que los dividendos bajos tienen el efecto contrario.
Según James Walter, la política de dividendos siempre afecta el fondo de comercio de una empresa. Walter argumentó que la política de dividendos refleja la relación entre el rendimiento del capital o tasa interna de rendimiento de la empresa y el costo del capital o tasa de rendimiento requerida.
Los supuestos del modelo de Walter son:1. La empresa financia su financiación íntegramente a través de ganancias retenidas. No se utilizan fuentes externas de financiación como deuda o capital nuevo.2. El riesgo comercial de la empresa no cambia como resultado de inversiones adicionales. Esto significa que la tasa interna de rendimiento y el costo de capital de la empresa permanecen constantes.3. Las ganancias por acción (EPS) y el dividendo por acción (DPS) inicialmente permanecen constantes. La elección de los valores para EPS y DPS varía según el modelo, pero se supone que todos los valores dados permanecen constantes.4. La empresa tiene una vida útil muy larga.
La característica clave del modelo de Gorden es que el valor de un dólar de ingresos por dividendos es mayor que el valor de un dólar de ganancias de capital. Esto se debe a la incertidumbre del futuro y al accionista que descuenta los dividendos futuros a un tipo de interés más alto. Según Gorden, el valor de mercado de una acción es el valor presente del flujo futuro de dividendos.
La fórmula es la siguiente:p = e (1 – b) / (ke – br)orp = d / (ke – g)donde:p = precios de las acciones = ganancias por acciónb = índice de retenciónke = costo del capitalbr = gr = retorno sobre capitald = dividendo por acción
