Si eres un inversionista o estás interesado en el mundo de las finanzas, es probable que hayas escuchado mencionar el modelo de descuento de dividendos (DDM). Esta herramienta es fundamental en la valoración de empresas y se utiliza para determinar el precio justo de una acción en el mercado. Aunque suena complicado, no te preocupes, en este artículo te explicaremos de manera sencilla qué es el modelo de descuento de dividendos y cómo funciona. ¡Prepárate para adentrarte en el fascinante mundo de la valoración financiera!
¿Qué es el modelo de descuento de dividendos?
El modelo de descuento de dividendos (DDM) es un modelo de valoración para estimar el precio de las acciones descontando dividendos futuros a un valor presente.
El modelo supone que los futuros pagos de dividendos de una empresa seguirán aumentando a un ritmo coherente con los aumentos históricos de sus dividendos pasados.
Los DDM son herramientas de valoración útiles para los inversores en ingresos.
Sin embargo, deben usarse con precaución ya que no incorporan cambios futuros en las condiciones operativas o entradas en sus cálculos.
Comprender los modelos de descuento de dividendos
Para comprender los modelos de descuento de dividendos, debe estar familiarizado con dos conceptos relacionados. El primer factor es el valor temporal del dinero, lo que significa que el dinero en el futuro valdrá menos que el efectivo actual.
Los inversores están más interesados en los beneficios actuales de una empresa que en su potencial futuro. Por lo tanto, se deben descontar los ingresos futuros.
El segundo concepto es el de valor intrínseco. El valor intrínseco asigna valor inherente a una empresa mediante el uso de sus ganancias actuales para calcular los flujos de efectivo futuros.
Esto supone que el precio actual de la acción contiene toda la información necesaria para descontar y extrapolar sus ganancias y dividendos futuros.
La tasa de descuento para estos flujos de efectivo futuros se denomina costo de capital promedio ponderado o WACC. Estos son “costos de oportunidad”, o los costos en los que incurrirían los inversores si hubieran invertido su dinero en otra parte durante el mismo período.
La fórmula para calcular el DDM es:
Si el dividendo estimado para el próximo año es de $3, el costo del capital es del 10% y la tasa de crecimiento permanente esperada de los dividendos es del 3%, el valor presente de la acción, o “P”, según el modelo de descuento de dividendos es de $42,86.
La acción está infravalorada si P es mayor que su precio de negociación actual. Está sobrevalorada si P es inferior al precio de negociación actual de la acción.
Es importante señalar que el valor de P es clave para las decisiones de inversión. No importa si la empresa no gana dinero o si la tasa de crecimiento de dividendos esperada g es negativa.
Si el valor actual P de una empresa es menor que el valor DDM calculado, los inversores tienen la oportunidad de beneficiarse de su inversión.
Variantes de modelos de descuento de dividendos.
Existen tres variantes de modelos de descuento de dividendos:
Modelo de crecimiento de Gordon
Este modelo supone que una empresa existe para siempre y que el crecimiento de sus dividendos continuará durante un período prolongado en el futuro.
Es uno de los métodos de cálculo de descuento de dividendos más populares y utiliza la misma fórmula que el modelo de descuento de dividendos estándar.
Modelo de descuento de dividendos por un período
Este modelo estima descuentos en dividendos para períodos de tenencia cortos, generalmente un año.
Los inversores utilizan el modelo de descuento de dividendos de un solo período para estimar un precio justo cuando tienen la intención de vender las acciones compradas a un precio de venta objetivo.
La fórmula para calcular dividendos utilizando este enfoque es:
Suponga que compra una acción por $90 y planea venderla después de un año a un costo de capital del 5% por $100 por acción. La empresa pagará un dividendo de 5 dólares durante este período.
Entonces el valor presente de la acción es P = 100+5/1+0,5 = $70. Dado que este valor está por debajo del precio actual de la acción de 90 dólares, la acción está sobrevaluada.
El modelo de descuento de dividendos de varios períodos
Este modelo calcula los pagos de dividendos de una acción durante múltiples períodos de tenencia para los inversores que planean comprar y vender la acción en diferentes puntos durante su trayectoria de crecimiento y ciclos económicos. El modelo es ideal para periodos de tenencia de más de un año.
Se calcula cada vez que un inversor compra acciones.
Suponga que compra acciones de una empresa por 10 dólares. Se paga un dividendo de $3, que aumenta 10% el primer año y 5% el año siguiente.
Los inversores de la empresa esperan una rentabilidad del 5% y planean conservar las acciones durante tres años. En este momento el precio se estima en $15.
Entonces el valor de la acción se puede calcular de la siguiente manera:
Valor actual P = 3/ (1+0,05) +3,3 / (1,05)2+3,63/ (1,5)3 +15/ (1,5)3 = 16,72
Dado que este valor está por encima del precio actual de la acción, está infravalorado.
Desventajas del modelo de descuento de dividendos
Como todos los modelos que intentan predecir valoraciones futuras de las acciones, el modelo de descuento de dividendos tiene importantes inconvenientes.
En particular, este modelo tiene dos grandes desventajas. El primer punto y el más importante es que no tiene en cuenta los cambios en las circunstancias de la empresa o en el entorno operativo y supone que las empresas pagan dividendos a perpetuidad.
Esta es una suposición falsa porque las empresas operan en entornos comerciales dinámicos que están sujetos a múltiples fuerzas, como la regulación y la competencia.
Sus distribuciones de dividendos cambian según las condiciones económicas que afectan su negocio. El modelo de descuento de dividendos es particularmente inseguro para las nuevas empresas y startups que no han tenido un historial suficiente de pago de dividendos en el pasado.
Funciona mejor con empresas establecidas como servicios públicos o gigantes establecidos como GE e IBM que existen desde hace varios años y tienen un historial de pagar dividendos regulares.
Nuevamente, es importante recordar que el supuesto principal de un dividendo perpetuo depende de las ganancias de la empresa. Si el crecimiento de los dividendos supera las ganancias, la empresa obtendrá un rendimiento negativo.
La segunda desventaja de los modelos de descuento de dividendos es que la fórmula es sensible a los insumos. Si la tasa de crecimiento de dividendos esperada cambia, el resultado final podría ser completamente diferente.
Por ejemplo, en nuestro ejemplo anterior, si la tasa de crecimiento de dividendos esperada aumentara del 3% al 5%, entonces el precio estimado de las acciones sería de 60 dólares en lugar de 42,86 dólares.
Preguntas frecuentes sobre el Modelo de Descuento de Dividendos (DDM).
DDM significa Modelo de descuento de dividendos.
El modelo de descuento de dividendos (DDM) es un modelo de valoración para estimar el precio de las acciones descontando dividendos futuros a un valor presente.
Debido a que los inversores esperan ganar intereses sobre su dinero con el tiempo, el dinero hoy vale más que el mismo valor pagado en una fecha posterior. Por este motivo, los pagos futuros se “descuentan” al calcular su valor actual.
El modelo de descuento de dividendos considera un aumento continuo estimado en el pago de dividendos a lo largo del tiempo con base en aumentos históricos en el pago de dividendos.
