Swap de retorno total (TRS)

¿Qué es un swap de rentabilidad total?

Un swap de rendimiento total (TRS) es un tipo de acuerdo de swap que permite a una parte transferir el rendimiento total de un activo específico a otra parte. El rendimiento total es la combinación de ganancias de capital e ingresos por poseer un activo.

En un TRS, las partes involucradas acuerdan intercambiar flujos de efectivo en función del rendimiento total de un activo, sin transferir la propiedad del activo en sí. Los activos subyacentes más comunes de TRS son acciones, bonos e índices.

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Así funcionan los swaps de rentabilidad total

El concepto básico de un TRS es que una parte, el receptor, paga a la otra parte, el pagador, una tasa de financiación fija o variable a cambio del rendimiento total de un activo.

El pagador suele ser una institución financiera, como un banco o un fondo de cobertura. El destinatario puede ser cualquier tipo de inversor, por ejemplo un fondo de pensiones o una persona rica. Las partes involucradas pueden tener su sede en diferentes países y tener diferentes monedas.

El intercambio de flujos de efectivo en un TRS se produce periódicamente, por ejemplo mensual o trimestralmente, y se basa en el rendimiento total del activo subyacente durante el período.

Por ejemplo, si el índice bursátil tiene una rentabilidad total del 5% durante un período de tres meses, el banco paga al fondo de pensiones el 5% del importe nocional del swap y el fondo de pensiones paga al banco el tipo de interés de financiación.

Los swaps de rendimiento total se diferencian de otros tipos de instrumentos financieros, como futuros u opciones, en que no implican una transferencia de propiedad de activos.

En cambio, los swaps de rendimiento total son acuerdos puramente financieros que permiten a las partes beneficiarse de los movimientos de precios de un activo sin poseerlo realmente.

Requisitos para los swaps de rendimiento total

Para completar un TRS, se deben cumplir varios requisitos.

Cantidad nominal

Se refiere al monto del activo subyacente en el que se basa el swap. Ambas partes primero deben acordar el monto nocional del swap.

Por ejemplo, si el monto nocional de un TRS basado en un índice bursátil es de $10 millones, los flujos de efectivo intercambiados se basarán en el rendimiento total del índice bursátil valorado en $10 millones.

Distancia total de retorno

En segundo lugar, las partes deben acordar el componente de rendimiento total, que es el componente variable del swap basado en el rendimiento total del activo subyacente. Puede basarse en el aumento del precio de la acción, índice o bono subyacente, pagos de dividendos o pagos de intereses.

Tasa de financiación

Compensa al pagador por proporcionar el riesgo de retorno total al destinatario. Las partes deben acordar la tasa de financiación, que es el tipo de interés fijo o variable que el receptor paga al pagador a cambio de la rentabilidad total.

Duración del TRS

Finalmente, las partes deben decidir el período durante el cual se intercambiarán los flujos de efectivo. El plazo de un swap de rendimiento total puede variar desde unos pocos meses hasta varios años, dependiendo de los objetivos de inversión de los involucrados.

Intercambio de riesgos en un swap de rendimiento total

Básicamente, las partes asumieron el riesgo de tipo de cambio asociado con un activo subyacente. Por ejemplo, si un TRS es un índice bursátil, el receptor del swap está expuesto a los movimientos de precios del índice, mientras que el pagador está expuesto al riesgo crediticio del receptor.

Si el activo subyacente es un bono, el receptor está expuesto al riesgo crediticio del emisor, mientras que el pagador está expuesto al riesgo de tasa de interés del bono.

Los swaps de rendimiento total se pueden utilizar para cubrir riesgos asociados con un activo subyacente, como el riesgo de precio o crédito. Por ejemplo, un fondo de cobertura puede celebrar un acuerdo TRS con un banco para protegerse contra el riesgo crediticio de un bono emitido por una empresa.

Al celebrar un swap de rendimiento total, el fondo de cobertura puede transferir el riesgo crediticio al banco y, en su lugar, recibir una tasa de interés fija o variable.

Ejemplo de swap de rentabilidad total

Supongamos que un fondo de pensiones quiere participar en el rendimiento absoluto de un índice bursátil, pero no quiere mantener las acciones reales.

Celebra un acuerdo TRS con un banco en el que el banco se compromete a pagar al fondo de pensiones el rendimiento total del índice bursátil, y el fondo de pensiones compensa al banco con una tasa de financiación fija.

Durante un período de tres meses, el índice bursátil tiene una rentabilidad total del 5%. El banco paga al fondo de pensiones el 5% del monto nominal del swap, que es de 10 millones de dólares o 500.000 dólares. El fondo de pensiones paga al banco la tasa de financiación, que es del 2% o 200.000 dólares.

Al final del plazo del TRS, el swap se liquida y el fondo de pensiones recibe un rendimiento total de 300 000 dólares menos la tasa de financiación pagada al banco.

En este ejemplo, el fondo de pensiones se beneficia del rendimiento total del índice bursátil sin poseer realmente las acciones, mientras que el banco obtiene ganancias de la tasa de financiación pagada por el fondo de pensiones.

El acuerdo TRS permite a ambas partes alcanzar sus objetivos de inversión sin tener que comprar o vender el activo subyacente.

Ventajas de un swap de rentabilidad total

Considere los siguientes beneficios de TRS:

Aprovechar

Esto implica utilizar fondos prestados para aumentar el rendimiento potencial de una inversión. Un swap de rendimiento total permite al destinatario participar en el rendimiento total de un activo con una inversión relativamente pequeña en comparación con la compra del activo real.

TRS permite al destinatario lograr potencialmente un mayor rendimiento mientras minimiza la inversión inicial requerida.

estabilidad e ingresos

Los swaps de rendimiento total pueden proporcionar al receptor una fuente estable de ingresos porque la tasa de financiación fija o variable se fija al inicio del swap.

TRS puede ser beneficioso para los inversores que buscan un flujo constante de ingresos sin los riesgos asociados con la posesión de una acción, bono o índice subyacente.

Mitigación de riesgos y posiciones cortas

Al celebrar un swap de rentabilidad total, el destinatario puede transferir el riesgo asociado con un activo subyacente al pagador. Esto puede resultar beneficioso para los inversores que quieran protegerse contra el precio o el riesgo crediticio asociado a un activo.

Además, los swaps de rendimiento total se pueden utilizar para tomar posiciones cortas sobre un activo, donde el receptor se beneficia de una caída en el precio del activo subyacente.

Riesgo de un swap de rentabilidad total

Las desventajas asociadas con los acuerdos TRS se analizan a continuación.

Riesgo de contraparte

Se refiere al riesgo de que la otra parte del acuerdo de swap incumpla sus obligaciones. Si el pagador de un swap de rendimiento total incumple, el receptor puede no recibir el rendimiento total del activo subyacente o la tasa de financiación acordada.

Para reducir el riesgo de contraparte, las partes de un swap de rendimiento total pueden exigir garantías o celebrar acuerdos de crédito entre ellas.

Riesgo de quiebra del fondo

Si el destinatario del swap de rendimiento total incumple, es posible que el pagador no pueda obtener la tasa de financiación acordada o que tenga que vender el activo subyacente con pérdidas.

Para reducir el riesgo de incumplimiento por parte del destinatario o del fondo, el pagador puede exigir una garantía o una mejora crediticia del destinatario.

Riesgo de tipo de interés

Se refiere al riesgo de que los cambios en las tasas de interés puedan afectar el valor del swap. Si las tasas de interés aumentan, la tasa de financiamiento pagada por el receptor puede aumentar, reduciendo el rendimiento total logrado.

Para protegerse contra este riesgo, las partes de un swap de rendimiento total pueden celebrar swaps de tipos de interés u otras estrategias de cobertura.

Pensamientos finales

Los swaps de rendimiento total son un tipo de instrumento financiero que permite a las partes intercambiar flujos de efectivo en función del rendimiento total de un activo subyacente sin intercambiar la propiedad del activo en sí.

El importe nominal, el rendimiento total, el plazo del contrato y la tasa de financiación forman los principales requisitos de un acuerdo TRS. Los swaps de rendimiento total se pueden utilizar para obtener exposición a un activo subyacente, cubrir los riesgos asociados con un activo o tomar posiciones cortas en un activo.

Si bien los swaps de rendimiento total ofrecen varios beneficios, como apalancamiento, estabilidad y reducción del riesgo, también implican riesgos como el riesgo de contraparte, el riesgo de incumplimiento y el riesgo de tasa de interés.

Las partes involucradas en un swap de rendimiento total deben considerar cuidadosamente los riesgos y beneficios antes de celebrar un acuerdo.

Los inversores individuales, bancos y otras instituciones deben consultar a un asesor financiero calificado que ofrezca servicios de gestión patrimonial para obtener asesoramiento profesional.

Preguntas frecuentes sobre Swap de retorno total (TRS).