La gestión financiera es fundamental para el buen funcionamiento de cualquier organización, ya sea una empresa o una entidad pública. Una de las métricas más importantes para evaluar su salud financiera es el ratio de deuda. Este indicador permite analizar la capacidad de una entidad para hacer frente a sus obligaciones financieras. En este artículo, exploraremos en detalle qué es el ratio de deuda, cómo se calcula y por qué es tan relevante. Además, conoceremos los diferentes tipos de ratios de deuda y cómo interpretarlos adecuadamente. Si quieres adquirir conocimientos clave para una gestión financiera efectiva, ¡sigue leyendo!
¿Qué es el apalancamiento financiero?
Así como el apalancamiento operativo resulta de la presencia de gastos operativos en la fuente de ingresos de la empresa, el apalancamiento financiero resulta de la presencia de cargas financieras fijas en la fuente de ingresos de la empresa.
De hecho, el apalancamiento financiero se refiere a actividades de financiación (es decir, el costo de recaudar fondos de diversas fuentes con comisiones fijas o sin comisiones fijas).
Por ejemplo, cuando los fondos se obtienen a través de deuda a largo plazo, como bonos y obligaciones, estos instrumentos generan tarifas fijas en forma de intereses. Esto se paga independientemente del beneficio operativo.
Sin embargo, si los fondos se recaudan mediante acciones, el dividendo a distribuir no es una tarifa fija. Además, se paga con cargo al beneficio operativo.
Si los fondos se obtienen a través de acciones preferentes, están sujetos a la tasa de dividendo fija a pesar de la falta de una tasa de interés fija.
Por lo tanto, el dividendo pagadero a los accionistas preferentes se considera una tarifa fija al calcular el apalancamiento financiero.
Cabe señalar que los accionistas tienen derecho al resto de los beneficios operativos de la empresa una vez cumplidas todas las obligaciones anteriores.
Por tanto, el apalancamiento financiero mide la relación entre el beneficio operativo (EBIT) y las ganancias por acción (EPS) para los accionistas. Se calcula como un cambio porcentual en las ganancias por acción dividido por un cambio porcentual en el EBIT.
Al calcular el apalancamiento financiero, debe tener en cuenta que el EBIT es una variable dependiente que está determinada por el nivel de EPS.
Fórmula de apalancamiento financiero
Para calcular tanto el apalancamiento operativo como el apalancamiento financiero, el EBIT se utiliza como punto de conexión en el estudio de apalancamiento. Al calcular el apalancamiento operativo, el EBIT es una variable dependiente que está determinada por el nivel de ventas.
Al calcular el apalancamiento financiero, el EBIT es sin duda una variable dependiente, pero está determinado por el nivel de EPS. De hecho, las ganancias por acción se calculan mediante la siguiente fórmula:
Cómo calcular el grado de apalancamiento financiero
Para calcular el grado de apalancamiento financiero, consideremos un ejemplo.
La empresa XYZ tiene un EBIT de 1.000.000 de dólares.
El pasivo por intereses es de $150,000. La empresa emitió un 10% de acciones preferentes por valor de 500.000 dólares y 50.000 acciones por valor de 100 dólares cada una. El impuesto promedio aplicable a la empresa es del 30% y el impuesto a los dividendos corporativos es del 20%.
Requerido: Calcule el grado de apalancamiento financiero.
Solución
Número de acciones = 50.000
EPS = ganancias disponibles para los accionistas / número de acciones = 535.000 / 50.000
EPS = 10,7
Apalancamiento financiero = EBIT / EBT -D ÷ (1 – t)
= 1.000.000 / 850.000 – 60.000 ÷ (1 – 0,30)
= 1.000.000 / 850.000 – (60.000 ÷ 0,7)
= 1.000.000 / 850.000 – 85.714
Por tanto, el grado de apalancamiento financiero = 1.000.000 / 764.286 = 1,308
Ejemplo
Examinemos cómo varían las EPS en diferentes niveles de EBIT, teniendo en cuenta lo siguiente:
- nivel real
- Incremento porcentual del EBIT
- Disminución porcentual del EBIT
En este ejemplo, supongamos que el EBIT de HT Limited para el año en curso es de 1.000.000 de dólares. La empresa tiene $400 000 en bonos al 5%. ¿Qué es la EPS? Suponga que el EBIT es:
- $1.200.000
- $800,000
¿Cómo afectaría esto las ganancias por acción? Puede suponer que la empresa se encuentra dentro del tramo impositivo del 40%. El número de acciones en circulación es de 100.000.
Requerido: Calcular el apalancamiento financiero e interpretar los resultados.
Solución
interpretación
EPS = ganancias disponibles para los accionistas / número de acciones
= 548.000 / 100.000 = 5,48
= 668.000 / 100.000 = 6,68
= 428.000 / 100.000 = 4,28
- Si el EBIT se incrementa en un 20% de $1.000.000 a $1.200.000, esto resultará en un aumento del 21,90% en las EPS, es decir
- Si el EBIT disminuye un 20% de $1.000.000 a $800.000, esto resultará en una disminución del 21,90% en las EPS, es decir
Con base en cálculos como los que se muestran arriba, el administrador financiero puede tomar decisiones apropiadas comparando el costo del financiamiento de la deuda con el rendimiento promedio del capital.
- Si el ROI es mayor que el costo del financiamiento de la deuda, se denomina apalancamiento financiero favorable o negociación con acciones o apalancamiento financiero positivo.
Esta situación alienta al administrador financiero a utilizar cada vez más financiamiento de deuda para aumentar los beneficios para los accionistas.
- Si el retorno de la inversión es menor que el costo del financiamiento de la deuda, no vale la pena utilizar el financiamiento de la deuda ya que las pérdidas aumentarán y el beneficio para los accionistas disminuirá.
Esta situación se denomina apalancamiento financiero adverso o apalancamiento financiero negativo.
- Si el retorno de la inversión es igual al costo del financiamiento de la deuda, no es aconsejable solicitar préstamos porque es posible que la empresa no pueda generar ganancias excesivas a través del financiamiento de la deuda.
En resumen, el apalancamiento financiero es el resultado de los costos financieros fijos (intereses sobre pagarés y bonos + dividendo preferente).
Cuando el apalancamiento financiero es positivo, el administrador financiero puede intentar aumentar la deuda para aumentar los beneficios para los accionistas.
Si los rendimientos coinciden con la carga financiera fija o son desfavorables, no se debe fomentar el financiamiento mediante deuda.
Apalancamiento operativo y financiero considerados en conjunto
El apalancamiento operativo ayuda a determinar el nivel apropiado de costos fijos, mientras que el apalancamiento financiero ayuda a determinar el monto de financiamiento de la deuda.
Tanto el apalancamiento financiero como el operativo resultan de la base de costos fijos. Esto significa que el apalancamiento operativo surge cuando existe una carga financiera fija (intereses de la deuda y dividendo preferente).
La fluctuación en el nivel de ventas (apalancamiento operativo) o debido a los costos fijos de financiamiento afecta el nivel de ganancias por acción (apalancamiento financiero).
Se puede observar que la financiación mediante deuda es más barata en comparación con la financiación mediante acciones. Esto anima a los gestores financieros a optar por una mayor financiación mediante deuda.
Al mismo tiempo, hay que ser conscientes de los riesgos que conlleva un mayor apalancamiento, incluido el riesgo de quiebra.
Por lo tanto, se recomienda encontrar un compromiso entre deuda y capital para que los intereses de los accionistas no se vean comprometidos.
Como muestra esta discusión, tanto el apalancamiento operativo como el financiero (FL) están interrelacionados.
En conjunto, el impacto de los cambios en los niveles de ventas sobre las ganancias por acción se multiplica y amplifica.
Sin embargo, el apalancamiento operativo afecta directamente el nivel de ventas y se denomina apalancamiento de primer orden, mientras que el FL influye indirectamente en las ventas y se denomina apalancamiento de segundo orden.
Si el apalancamiento operativo explica el riesgo empresarial, entonces FL explica el riesgo financiero.
En resumen, cuanto mayor es el apalancamiento operativo, más influyen los ingresos de la empresa por las fluctuaciones en el volumen de ventas.
Si el volumen de ventas es importante, resulta ventajoso invertir en valores que soporten los costes fijos.
En el caso de FL, cuanto mayor sea el monto de la deuda, mayor será el FL. Un elevado endeudamiento puede ser beneficioso durante épocas de auge, ya que el flujo de caja puede ser suficiente.
Sin embargo, durante las recesiones pueden surgir graves problemas de flujo de caja.
Esto se debe a que es posible que no haya suficientes ingresos por ventas para cubrir los pagos de intereses.
Sin embargo, el director financiero debe considerar cuidadosamente la situación y tomar una decisión que aumente el beneficio para los accionistas.
Para cubrir el riesgo global y tomar una decisión acertada, el gestor financiero puede recurrir al apalancamiento combinado.
Preguntas frecuentes sobre apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero es el uso de deuda para aumentar el rendimiento de las inversiones.
Las ventajas del apalancamiento financiero incluyen que aumenta las ganancias sin aumentar las ventas, reduce el riesgo de inversión y permite tomar decisiones rápidamente, lo que requiere menos tiempo para planificar e implementar que otros métodos. Los factores de riesgo del apalancamiento financiero incluyen gastos por intereses y posible quiebra: no se pueden pagar intereses y habrá una pérdida en el valor de mercado de las acciones que cotizan en bolsa.
Ejemplos del uso del apalancamiento financiero incluyen el uso de deuda para comprar una casa, pedir prestado al banco para abrir un negocio y empresas que emiten bonos.
El apalancamiento financiero se calcula mediante la siguiente fórmula: Activos ÷ Patrimonio = Ratio de endeudamiento.
El apalancamiento financiero se refiere al apalancamiento operativo, que utiliza costos fijos para medir el riesgo incorporando la volatilidad del mercado en la ecuación. El apalancamiento operativo de primer orden tiene un impacto directo en los rendimientos, mientras que el apalancamiento de segundo orden o apalancamiento combinado tiene un impacto indirecto en los rendimientos a través de fluctuaciones en los valores de los activos.
